微软董事长比尔·盖茨近日对国外媒体表示，微软不会提高收购雅虎的报价。美国媒体报道称，微软下一步有可能绕开公司管理层，直接与股东沟通，发动“代理权战争”(即为收购方可以在下一次年度股东大会上谋求目标公司股东的支持)，也有可能试图进行恶意收购。

　　盖茨称微软收购雅虎的报价非常公平，即便微软收购雅虎失败，微软也计划在网络搜索领域投入巨资与谷歌竞争，但收购雅虎将加速这一进程。

　　微软提出的以446亿美元现金加股票方式收购雅虎的提议，已经遭到雅虎的正式拒绝。自公布收购雅虎方案以来，微软股价已下跌了13%，使这起收购案的价值缩水至410亿美元。目前微软收购雅虎的报价仅相当于每股29美元。

　　有消息人士称，微软准备投入3000万美元来从事这场收购代理权之战。雅虎董事会全部的10名组成人员，在公司年度会议上都需要进行重新选举。上次年度会议是在去年6月份。微软可以在3月中旬向雅虎董事会提交董事会组成人员的提名，争取使雅虎董事会大部分成员成为自己的“代理人”，支持交易。

　　雅虎CEO杨致远一直在抵御来自微软的收购，同时在寻求其他的合作选择，如新闻集团和美国在线AOL等，以保持雅虎能够独立。但有媒体报道称，雅虎董事会内部就微软收购提议一事已经产生分歧。

　　从此类并购交易的历史情况来看，微软面临风险较大。据调研公司FactSet Research System Inc.提供的数据，过去五年的敌意收购中，63%的求购方提高了原始收购价。而为实现敌意收购发起争夺股东代理权的更是寥寥无几。

　　除此之外，要赢得代理权争夺战，微软至少还需要四个月的时间，从而交易的周期大大延长。

　　但有分析人士认为，如果微软发动代理权争夺战，雅虎董事会将难以抵御。与其他很多公司有所不同，雅虎的董事会并不稳定。

　　雅虎昨日还透露，如果公司控制权发生变化，之后被解雇的全职员工会得到更加丰厚的补偿金，这可能会进一步增加微软的收购成本。

来源： 第一财经日报